地方政府放松地產調控正在蔓延

　　目前放松調控的范圍和幅度都在擴大，從我們的不完全統計來看，截止到6月份,明確放松限購政策的城市還只有兩個，到了7月份，有18個城市放松了限購政策，而截至8月7號，當月放松限購政策的城市已達到8個。盡管房地產行業基本面還難言見底，但由于地方政府愈演愈烈的放松政策調控的趨勢，顯然已經不宜對房地產及產業鏈過度悲觀。

　　先行指標已經出現改善跡象

　　從裝飾業PMI指數來看，表現行業景氣度的經營狀況PMI指數一直高于50，說明行業仍處于擴張期(有增長)，而新訂單指數雖然位于景氣線以下，但7月份無論同比還是環比均已經出現改善的跡象。

　　從與地產聯動的角度,股價有補漲可能

　　從裝飾行業二級市場表現來看，與地產股表現高度相關。今年年初以來，地產股累計漲幅已接近15%，而裝飾板塊下跌9%，未來板塊有補漲空間。

　　長期來看,行業集中度提升還有空間

　　行業仍然高度分散，龍頭公司市占率提升還有空間。2012年CR4僅1.31%，市場集中度的提升將使得相關龍頭公司在行業快速發展的過程更為受益，以金螳螂為例，經我們測算,其市場占有率每提升0.05%,，對其營業收入將提升9.41%的增長。而對規模較大的三家企業平均可貢獻增長14.18%。

　　轉型路徑逐步清晰利于估值提升

　　龍頭公司無論是基于市值管理、長期發展還是維系并提升估值的需要，都有充分的動力向新經濟進軍。經過一年的探索，目前幾家公司拓展的方向和路徑都日漸清晰，圍繞裝飾領域進行的電商化、在線職業培訓等無疑打開未來想象空間。

　　重申板塊“推薦”評級

　　在地方政府愈演愈烈的放松地產調控背景下，我們認為已經不宜對地產及產業鏈基本面過度悲觀。當前板塊平均13倍的PE水平也已經位于歷史地位，有較高的安全邊際。因目前電商、O2O、在線教育和職業教育等二級市場平均PE水平遠高于裝飾，我們認為一旦市場對上市公司的努力方向認可，其估值水平有較大的提升空間，重申板塊“推薦”的評級，當前是配臵裝飾股的較好時機。我們重點推薦金螳螂、洪濤、亞廈股份和廣田股份。